借由连续推出的并购重组项目，在市场整体走强中，这家传统业务为主的上市公司，从2013年初的60亿元一路攀升，至2015年中，一度创下260余亿元市值。
三年之后，这一数据已经下滑至不足30亿元，令人唏嘘。
探路者的并购后遗症凸显，恰是研究最新的上市公司财报的一个绝佳视角。
8月15日，探路者披露上半年业绩，营业收入8.77亿元，同比下降31.38%，;实现净利润2412万元，同比下降69.47%;实现扣非净利润635万元，同比下降89.02%。
根据21世纪经济报道记者了解，彼时通过一系列并购，探路者建立起的户外用品、旅行服务和大体育三大板块并未实现其多元化转型愿景。
通过对话上市公司及业内人士，记者获悉，更为严重的是，其与旅行板块的重要子公司易游天下并未签署明确的业绩补偿协议，而后期易游天下爆发的一系列问题成为探路者业绩的一大拖累。
目前，探路者已考虑剥离旅行服务和体育业务中与户外主营业务相关性较小的项目，回归主业。
没有补偿的“对赌”?
曾经令机构投资人和散户追捧的“买买买”大举并购战略，如果在彼时视角，也许会有另一种结论。
翻开以前的成绩单，号称“国内户外用品第一股”的探路者绝不是浪得虚名。
2009-2013年，其净利润增长均值超过55%。
然而，在2014年，探路者开始出现业绩增速放缓的信号。净利润增长18.28%;2015年探路者出现业绩首次下滑的情况，净利润2.63亿元，同比下降10.5%。2017年，探路者遭遇上市以来首亏，净利润亏损8485.39万元，扣非净利润亏损达1.85亿元。
探路者业绩的一路下滑，与其多元化转型密不可分。
2013年探路者开启第一起并购，随后一发不可收，并在2015年达到巅峰。其先后对绿野网、图途、易游天下、行知探索等公司进行战略投资，并建立起户外用品、旅行服务和大体育三大事业群。
随之而来的是，“股东收益”因此攀上巅峰。在2015年年中，260余亿元市值背后，埋伏着的除了身家不菲的上市公司实际控制人，更有诸多机构投资者，其中不乏明星机构。
而上述业务最终并未给业绩带来起色，反而使探路者走进“迷途”。
数据显示，2016年，探路者户外产品板块业务实现净利润2.76亿元，旅行服务板块业务净利润亏损3410万元，体育板块业务净利润亏损990万元;2017年，旅行服务板块业务净利润亏损2758万元。
而旅行业务中主要的拖累就是探路者投资并控股的易游天下。
2014年，探路者以2.3亿元拿下旅行社渠道运营商易游天下74.56%的股权。根据探路者与易游天下约定的业绩目标，易游天下在2015年至2017年预计的营业收入分别不低于15亿元、40亿元和60亿元，毛利分别不低于4500万元、1.2亿元和1.8亿元，净利目标2015年亏损不超过2500万，2016年实现盈利，2017年盈利6000万。
但易游天下没有完成业绩承诺，而且相差甚多。
